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4.4 总结：多目标制约操作空间有限的六年六年间货币政策调控回归稳健，但多目标制约导致货币政策的操作难度增大，2015年彻底放开存款利率上下限标志着利率市场化的基本完成，但由于金融部门深层次的矛盾制约着金融市场功能的有效发挥和利率传导机制的畅通有效，货币价格转型并未完成。这一阶段，虽然金融危机已过，但一揽子计划仍在继续，部分抵消掉紧缩效果，回调不到位。2011年末货币政策边际收紧，此时欧债危机恶化导致外汇占款下降，货币超预期更紧，导致2012年初货币政策被迫转向偏松。货币政策也曾因多目标难权衡，在2016年短暂失位。可以看出，在总量的控制上操作空间有限、操作难度上升。但是在调结构上央行主动布局，于2014年构建创新型结构性工具灵活调整。

声明说：“在俄罗斯联邦非法吞并自治的克里米亚共和国和塞瓦斯托波尔市4年之后，欧盟重申对此不予承认，并继续谴责这种违反国际法的行为。”报道称，在俄罗斯“吞并”这个具有战略意义的黑海半岛后，欧盟于2014年3月对俄罗斯实施制裁。另据俄罗斯卫星通讯社6月18日报道，欧盟消息人士表示，欧盟理事会将对克里米亚实施的制裁延长12个月。

几分钟后，俞伟国的身体出现异常情况，经派出所民警及之后到达的120急救人员现场急救后送往鄞州第二医院抢救，终因抢救无效于凌晨3时41分宣布死亡。法医作出的病理学诊断显示，俞伟国的心脏存在冠状动脉左前降支局部粥样硬化、冠状动脉左前降支中远段心肌桥、右心心肌脂肪组织浸润和部分心肌断裂等多种病变。上述心脏病变可引起心功能及应激能力等下降，当受外部因素作用造成机体应激状态下引起心功能障碍死亡。

乍一看，你可能会误以为，这是美国研究下一次发动战争的军事委员会顾问团。但它就是Theranos华丽丽的董事会明星阵容。小伊一个个搞定了他们，给他们股份。他们就像一批贴了胡子的洋娃娃，摆在Theranos精致的橱窗里。对小伊同学来说，这是每次见投资人的时候，最响亮的一张王牌。

怎么办？她一边接受一些媒体的采访，继续跟人鼓吹她的愿景：让天下没有难抽的血！一边去忽悠新的投资人，又融来了900万美金。到这儿，有人可能会好奇：她就不能稍微多取点儿血吗？小伊她在这一点上决不妥协。因为她给人讲了无数次她对针头的恐惧。她跟员工都这么说话：“老娘我天不怕地不怕，天地间我只怕针头（needle）。”更何况，取的血变多了，就跟医院抽血差不多了，她开创的事业就没有意义了。

第六，那么我们去理解政策：哪些不太可能变，哪些会做一些改变？目前对政策来说是一个关键机会，“去杠杆、破刚兑”的整体导向不太容易改变，但货币政策可能会“有效去杠杆”（达里奥所说的“漂亮去杠杆”）的目标去做一些对冲。上面部分的分析论证了当前已经进入宏观去杠杆的第二和第三阶段，这一阶段中政策重点在于打破两个刚兑。两个刚兑打破过程中社融、货币、信用等多重因素都将随之起变化，这也是理解当前信用和其他金融条件变化的核心逻辑。按照主动去杠杆的逻辑及进程进行推演，我们可以进一步预测未来去杠杆进程中的或有政策对冲。预测的主要依据在于，主动有效去杠杆意味着政府将基于平衡的逻辑进行主动对冲，目的是为了在有序推进去杠杆和调结构过程中尽量降低负面扰动（避免出现通缩去杠杆、恶性通胀去杠杆等另外两种情形）。